开yun体育网中国汽车保有量达4.35亿辆-开云官网kaiyun皇马赞助商 (中国)官方网站 登录入口

刊行股数8744.856万股，刊行后总股本87448.5598万股，刊行价46.5元，召募资金40.66亿元，募资缩水7.84亿元（“跌幅”16%）；对应刊行后总市值406.64亿，24年PE11。点评：1. 轮胎产能A股最大，与外资米其林、普利司通、固特异尚有较大的差距，大家市占率约2.6%，可拓展空间很大。2. A股轮胎行业的估值大皆在PE15摆布，受制于原材料价钱的弥远低迷，毛利率水平较低（范畴性企业利润弹性很大一部分来自于原材料价钱波动周期，周期上升，制品和存货价值情随事迁，净利润才有暴涨空间），天胶长达15年的底部（重复合成橡胶产能膨胀，延伸了橡胶周期，底部周期时候越长，异日越猖獗）。募投神志，扩产比例不高，现存产能2.28亿条/年，清泉和泰国的神志总共新增950万条/年。17亿重置了950万条，2.28亿条，重置需要408亿。刊行市值=公司重置的资金，申购=1：1买公司（高出声明：这个算法不严谨）。3. 公司实控东说念主，同是巨星和杭叉的实控东说念主，皆是牛股，老本阛阓的老玩家（也濒临钞票传承的问题）。负面：上市前22~24年累计现款分成14亿元（这是在会里屡次说起的分成问题之后，还能发出来的IPO)。以下本色由DEEPSEEK生成，个东说念主剪辑审阅：中策橡胶（603049）分析敷陈一、公司冒失与行业地位 中策橡胶（603049.SH）修复于1958年，是中国轮胎行业龙头企业，衔接十六年蝉联国内轮胎企业名次榜榜首，2023年以47.72亿好意思元销售额置身大家轮胎十强（第九位）。公司产物涵盖全钢胎、半钢胎、斜交胎等，粉饰商用车、乘用车、新动力汽车等范围，远销大家180多个国度和地区，国外收入占比近50%。2024年营收达392.55亿元，归母净利润37.87亿元，产能愚弄率超90%，产销率超100%。

行业配景：

大家轮胎阛阓范畴约1920亿好意思元（2023年），中国汽车保有量达4.35亿辆，但千东说念主汽车领有量仅为好意思国的四分之一，阛阓需求后劲大。国内轮胎行业围聚度较低，但国产物牌通逾期期升级和大家化布局加快替代外资品牌。 二、中枢竞争上风1. 时期研发与产物翻新- 时期储备：领有755项专利（发明专利226项），主导制定国度圭臬101项，推出“天工·商用车轮胎时期系统”等中枢时期，莳植耐磨性、节油性等性能。 - 新动力汽车布局：专为新动力车打算的“向阳1号EV PRO轮胎”销量增长超5倍，推出“天玑乘用车胎智能移动时期系统”，时期看法并列国际水平。 2. 智能制造与数字化转型- 异日工场：通过5G、AI、物联网时期结束全历程数字化，坐褥后果莳植300%，不良率降至0.01%，东说念主力成本下跌70%。 - 绿色坐褥：贤慧动力料理系统降拘束耗，废旧轮胎裂解神志年处理万吨废胎，绿电应用比例超30%。 3. 大家化与品牌矩阵- 领有“向阳”“威狮”等10余个国表里品牌，配套一汽目田、比亚迪等车企，并在泰国、天津等地扩产，莳植大家供应链才智。 三、财务推崇与募资计划1. 营收与利润- 增长趋势：2021-2024年营归附合增速10.95%，净利润复合增速75.84%（2024年净利润37.87亿元）。 - 波动性：受原材料（占成本70%）价钱波动影响，2022年净利润下滑10.91%，2023年回应高增长，但2025年上半年筹商净利润同比下滑13.38%-24.79%（剔除资产责罚收益后小幅波动）。 2. 募资与分成争议- IPO募资：拟募资48.5亿元，用于泰国扩产、数字化工场等神志，原计划70亿元募资中28.5亿元补流神志被删除。 - 高额分成：2020-2024H1累计分成28亿元，IPO审核期间分成11.5亿元，激发募资合感性质疑。 3. 财务风险- 高欠债：资产欠债率弥远超60%（2024H1为62.62%），流动比率低于1，短期偿债压力较大。 - 经销商依赖：经销收入占比近80%，三年返利54.64亿元，入股经销商毛利率低于非入股方，存在利益运送嫌疑。 四、风险与挑战 1. 行业竞争加重：玲珑轮胎、赛轮轮胎等青出于蓝增速迅猛，2023年赛轮净利润同比增长132%，或挟制中策龙头地位。

2. 原材料价钱波动：自然橡胶价钱2025年头同比上升超20%，可能压缩毛利率。

3. 监管与内控风险：IPO期间突击分成、财务数据调动（如扣非净利润口径变化）引提问询，安全坐褥事故频发清爽料理间隙。 五、异日瞻望与投资价值 1. 增长运转：新动力汽车轮胎需求、国外阛阓膨胀（泰国神志）、绿色轮胎时期迭代。

2. 估值参考：可比公司2024年平均PE为11.33倍，中策橡胶若按行业均值估值，市值约429亿元（对应2024年净利润37.87亿元）。

3. 不细则性：过会概率预测45%-55%，需温雅监管对分成与财务健康的审查摈弃。

论断：中策橡胶凭借时期上风与龙头地位具备弥远成长后劲，但高欠债、分成争议及行业竞争加重组成短期风险。投资者需量度其大家化布局与盈利踏实性，并密切温雅监管动态及原材料价钱走势。

投资有风险 入市需严慎开yun体育网