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东北证券股份有限公司 公司债券（第五期）信用评级诠释                     www.lhratings.com            链接〔2024〕10290 号   链接资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司过甚 拟面向专科投资者公开刊行的 2024 年公司债券（第五期）的信用状 况进行轮廓分析和评估，信赖东北证券股份有限公司主体持久信用 品级为 AAA，东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开 刊行公司债券（第五期）信用品级为 AAA，评级瞻望为清爽。   特此公告                         链接资信评估股份有限公司                         评级总监：                              二〇二四年十一月八日              声    明   一、本诠释是链接资信基于评级方法和评级递次得出的放胆发表之日的 独处倡导述说，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及关系分析为链接资信 基于关系信息和贵府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实述说或鉴证倡导。链接资信有充分根由保证所出具的评级诠释解任了真 实、客不雅、公说念的原则。鉴于信用评级行状性情及受客不雅条件影响，本诠释 在贵府信息获取、评级方法与模子、畴昔事项预测评估等方面存在局限性。   二、本诠释系链接资信承袭东北证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）请托所出具，除因本次评级事项链接资信与该公司组成评级请托关系 外，链接资信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级行动独处、客不雅、公 正的关联关系。   三、本诠释援用的贵府主要由该公司或第三方关系主体提供，链接资信 履行了必要的守法造访义务，但对援用贵府的真确性、准确性和完竣性不作 任何保证。链接资信合理采信其他专科机构出具的专科倡导，但链接资信不 对专科机构出具的专科倡导承担任何职责。   四、本次信用评级扫尾仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在有用期内评级扫尾有可能发生变化。 链接资信保留对评级扫尾赐与调治、更新、隔断与驱除的职权。   五、本诠释所含评级论断和关系分析不组成任何投资或财务建议，况兼 不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的推选倡导或保证。   六、本诠释不可取代任何机构或个东说念主的专科判断，链接资信分歧任何机 构或个东说念主因使用本诠释及评级扫尾而导致的任何损失负责。   七、本诠释版权为链接资信通盘，未经籍面授权，严禁以任何体式/形势 复制、转载、出售、发布或将本诠释任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东说念主使用本诠释均视为仍是充分阅读、交融并容许本声 明条件。           东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者             公开刊行公司债券（第五期）信用评级诠释         主体评级扫尾                  债项评级扫尾                   评级时候          AAA/清爽                  AAA/清爽                  2024/11/08 债项概况         本期债项的刊行总范畴不超过 12.00 亿元（含）；刊行期限为 3 年。本期债项为固定利率债券；领受单利按           年计息，不计复利，按年付息，到期一次还本。本期债项的召募资金扣除刊行用度后，拟一皆用于偿还到期公           司债券。本期债项无担保。 评级不雅点         东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）动作天下性轮廓类上市证券公司，法东说念主治理结构较完善，内           部收敛水平及风险管制水平较高；公司已形成销毁中国主要经济发达地区的营销网罗体系，区域竞争力较强；           业务运营多元化进度较好，主要业务排行均居行业中上游，业务轮廓竞争力较强；财务方面，盈利才能较强，           成本实力很强，成本饱和性很好，杠杆水平处于行业一般水平，债务期限偏短，流动性目的举座知道很好。2024           年上半年，公司营业收入有所下跌，净利润同比大幅下跌。相较于公司现有债务范畴，本期债项刊行范畴较小，           主要财务目的对刊行后一皆债务的销毁进度较刊行前变化不大，仍属一般水平。              个体调治：无。              外部辅助调治：无。 评级瞻望         畴昔，跟着成本市集的持续发展、各项业务的激动，公司业务范畴有望进一步增长，举座竞争实力有望保           持。              可能引致评级上调的敏锐性身分：不适用。              可能引致评级下调的敏锐性身分：公司出现要紧赔本，对成本酿成严重侵蚀；公司发生要紧风险、合规事           件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资才能等酿成严重影响。 上风 ?   轮廓实力较强，业务多元化进度较高。公司动作天下性轮廓类上市证券公司，融资渠说念各样、流畅，主要业务排行均处于行     业中上拍浮平，轮廓实力较强。 ?   区域竞争上风显然。放胆 2024 年 6 月末，公司在天下 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市缔造了 139 家分支机构（其     均分公司 49 家、证券营业部 90 家）                         ，构建了销毁中国主要经济发达地区的营销网罗体系；其中吉林省内分公司 7 家、证券营     业部 27 家，在吉林省内的营业网点销毁率较高，具有显然区域竞争上风。 ?   资产流动性及成本饱和性很好。放胆 2024 年 6 月末，公司流动性销毁率为 286.05%，资产流动性很好；净成本 139.37 亿元，     处于行业较高水平，成本饱和性很好。 缓和 ?   公司筹谋易受环境影响。公司主要业务与证券市集高度关联，经济周期变化、国内证券市集波动及关系监管政策变化等身分     可能导致公司畴昔收入有较大波动性。2024 年上半年，受证券市集波动和行业举座经纪业务费率下行影响，公司营业收入及     净利润同比下跌。 ?   缓和行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2023 年以来，证券公司受处罚频次鼎新高，监管部门不绝压实中介机构看门     东说念主职责，公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需缓和行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。 ?   债务期限偏短。2021 年－2024 年 6 月末，公司债务范畴波动增长，范畴较大；2024 年 6 月末债务结构以短期为主，流动性     管制情况需缓和。                                                          信用评级诠释       |   1 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及扫尾 评级方法    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子    证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208  评价内容       评价扫尾        风险身分              评价要素            评价扫尾                                           宏不雅经济              2                         筹谋环境                                           行业风险              3                                           公司治理              2   筹谋风险         B                                           风险管制              3                        本人竞争力                                        业务筹谋分析               1                                           畴昔发展              2                                           盈利才能              3                         偿付才能           成本饱和性                1   财务风险        F1                                           杠杆水平              2                                   流动性                       1                     指示评级                                   aaa 个体调治身分：无                                                    --                    个体信用品级                                  aaa                                                                            公司营业收入及净利润情况 外部辅助调治身分：无                                                  --                     评级扫尾                                  AAA 注：筹谋风险由低至高区别为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价区别为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低至高区别为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价区别为 7 档，1 档最好，7 档最差； 财务目的为近三年加权平均值；通过矩阵分析模子得到指示评级扫尾 主要财务数据                                 归拢口径        名堂            2021 年      2022 年       2023 年      2024 年 6 月 资产总额（亿元）               801.32       789.58       833.34          840.53 自有资产（亿元）               600.63       586.29       641.73          638.71 自有欠债（亿元）               413.75       399.71       452.74          450.44 通盘者权益（亿元）              186.88       186.57       188.99          188.28 自有资产欠债率（%）              68.89        68.18        70.55           70.52 营业收入（亿元）                74.78        50.77        64.75           26.07 利润总额（亿元）                20.94         2.00         7.23            1.21                                                                              公司流动性目的 营业利润率（%）                27.77          4.57       11.04            4.30 营业用度率（%）                42.32        57.73        48.29           54.76 薪酬收入比（%）                26.62        33.61        27.74               / 自有资产收益率（%）               3.03          0.46        1.13            0.26 净资产收益率（%）                9.45          1.46        3.70            0.88 盈利清爽性（%）                19.64        60.95        79.39               -- 短期债务（亿元）               266.75       239.93       251.52          279.68 持久债务（亿元）               116.06       125.35       169.28          142.25 一皆债务（亿元）               382.81       365.27       420.79          421.93 短期债务占比（%）               69.68        65.68        59.77           66.29 信用业务杠杆率（%）              88.50        71.19        66.76           59.52 中枢净成本（亿元）              106.21       101.11       105.21          102.29 附属净成本（亿元）               25.00        24.85        31.75           37.08 净成本（亿元）                131.21       125.96       136.96          139.37 优质流动性资产（亿元）             94.74        97.97       175.41               / 优质流动性资产/总资产（%）          16.54        17.84        29.12                /    公司债务及杠杆水平 净成本/净资产（%）              78.79        75.88        80.97           83.26 净成本/欠债（%）               32.30        32.92        31.61           31.54 净资产/欠债（%）               40.99        43.55        39.04           37.88 风险销毁率（%）               205.55       186.26       185.54          187.65 成本杠杆率（%）                18.52        18.28        17.40           16.81 流动性销毁率（%）              272.75       258.45       378.24          286.05 净清爽资金率（%）              155.08       145.69       143.53          142.85 注：1. 本诠释中部分臆度数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入酿成；除绝顶说明外，均指东说念主 民币，财务数据均为归拢口径；2. 本诠释波及净成本等风险收敛目的均为母公司口径；3. 2024 年 1－6 月 财务诠释未经审计，关系目的未年化；4. 本诠释中“/”示意未获取到关所有据，“--”表述关系目的不适 用 贵府开头：链接资信根据公司财务报表及如期诠释整理                                                                                信用评级诠释      |   2 同行比较（放胆 2023 年末/2023 年）                                                                                                  成本杠杆率  主要目的   信用品级 净成本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利清爽性（%） 流动性销毁率（%） 净清爽资金率（%） 风险销毁率（%）                                                                                                   （%）   公司        AAA       136.96           3.70        79.39        378.24      143.53      185.54       17.40  长城证券       AAA       209.41           5.00        36.46        318.06      149.28      230.62         22.13  西南证券       AAA       156.13           2.38        68.39        345.24      174.86      353.63         19.58  华安证券       AAA       151.16           6.25        11.08        449.04      174.76      235.56         20.94 注：长城证券股份有限公司简称为长城证券，西南证券股份有限公司简称为西南证券，华安证券股份有限公司简称为华安证券 贵府开头：链接资信根据公开信息整理 主体评级历史    评级扫尾           评级时候                名堂小组                         评级方法/模子                        评级诠释                                                              证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/清爽         2024/10/14         张珅 姜羽佳                                                       阅读全文                                                            证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/清爽         2017/06/07         张祎 张晨露         （原链接信用评级有限公司）证券公司资信评级方法（2014 年）               阅读全文    AA+/清爽         2014/01/17         杨杰 秦永庆                   证券公司（债券）资信评级（2003 年）                阅读全文    AA/清爽          2013/04/25   杨杰 秦永庆 杨帆 周芦森                  证券公司（债券）资信评级（2003 年）                阅读全文 注：上述历史评级名堂的评级诠释通过诠释伙同可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号；非公开诠释无伙同 贵府开头：链接资信整理 评级名堂组 名堂负责东说念主：张 珅         zhangshen@lhratings.com 名堂组成员：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com   公司邮箱：lianhe@lhratings.com      网址：www.lhratings.com   电话：010-85679696                传真：010-85679228   地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                      信用评级诠释        |     3 一、主体概况       东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司”                                ）的前身是 1988 年景立的吉林省证券公司。1997 年，吉林省证券 公司增资改制并改名为“吉林省证券有限职责公司”；2000 年再次改名为“东北证券有限职责公司”。2007 年，经中国证券监督 管制委员会（以下简称“中国证监会”）核准，锦州经济时刻开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股给与合 并东北证券有限职责公司，并实施股权分置矫正，锦州经济时刻开发区六陆实业股份有限公司改名为公司现名，并在深圳证券往复 所复牌，股票代码“000686.SZ”，股票简称“东北证券”                              。后经数次增资扩股，放胆 2024 年 9 月末，公司注册成本及实收货本均 为 23.40 亿元，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东1，持股 30.81%，公司股权结构较为漫衍， 无控股股东及实质收敛东说念主；公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%；公司第二大股 东吉林省信托有限职责公司（以下简称“吉林信托”）已将公司 5.90%股份进行质押，占其持有公司股份数的 49.99%。                             图表 1 • 放胆 2024 年 9 月末公司前十大股东持股情况                             股东                                   持股比例（%）                     股权质押比例（%）                    吉林亚泰（集团）股份有限公司                                             30.81                        49.25                      吉林省信托有限职责公司                                              11.80                        49.99                       中信证券股份有限公司                                               3.09                         0.00                       长春建源置业有限公司                                               3.00                         0.00                    中央汇金资产管制有限职责公司                                              1.71                         0.00                            潘锦云                                                 1.07                         0.00                       香港中央结算有限公司                                               0.81                         0.00             广州一册投资管制有限公司-一册平顺 1 号私募证券投资基金                                      0.74                         0.00          招商银行股份有限公司-南边中证 1000 往复型灵通式指数证券投资基金                                   0.69                         0.00                      吉林省投资集团有限公司                                               0.67                         0.00                             臆度                                                54.39                           -- 注：上表中，股权质押比例=质押状态股份数量/诠释期末持有的庸碌股数量*100% 贵府开头：链接资信根据公司如期诠释整理       公司主营证券业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、信用往复业务、基金管制业务、资产管制业务、投资银行业务、期货 经纪业务等。       放胆 2023 年末，公司建立了完竣的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）                                              ；放胆 2024 年 6 月末，公司主要子公司及参 股公司详见下表。                 图表 2 • 放胆 2024 年 6 月末公司主要子公司及对净利润影响达 10%以上的参股公司情况                                     持股比例                  注册成本        总资产     净资产             营业收入      净利润         子公司全称       简称     公司类型                 主要业务                                     （%）                   （亿元）       （亿元）     （亿元）            （亿元）     （亿元）                                              投资管制、名堂投资、     东证融通投资管制有限公司   东证融通   全资子公司     100.00                    6.00     8.72           8.06      0.22        0.18                                                 财务接头      东证融达投资有限公司    东证融达   全资子公司     100.00      投资管制         30.00    15.53       14.35         0.06       -0.05     东证融汇证券资产管制有限公司 东证融汇   全资子公司     100.00    证券资产管制业务        7.00    15.21       13.83         2.19        0.49      渤海期货股份有限公司    渤海期货   控股子公司      96.00     期货经纪等          5.00    69.46           8.01     11.09       -0.04                                              基金召募、基金销售、     东方基金管制股份有限公司   东方基金   控股子公司      57.60                    3.33    11.79           8.64      3.19        0.47                                                 资产管制                                              基金召募、基金销售、     银华基金管制股份有限公司   银华基金    参股公司      18.90                    2.22    69.36       40.40        13.57        2.83                                                 资产管制 注：上表中，注册成本、总资产、净资产数据口径为 2024 年 6 月末，营业收入、净利润数据口径为 2024 年 1－6 月 贵府开头：链接资信根据公司如期诠释整理       公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666 号；法定代表东说念主：李福春。  根据《东北证券 2024 年半年度诠释》中“公司过甚控股股东、实质收敛东说念主的诚信情景”知道，放胆 2024 年 6 月末，亚泰集团存在未履行法院奏效判决臆度 0.88 亿元，不存在逾 期借钱情况。上述事项对亚泰集团所持公司股权不会产生不利影响。                                                                                 信用评级诠释                 |      4 二、本期债项概况   公司拟刊行“东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第五期）                                             ”（以下简称“本期债项”                                                        ），本期债 项刊行范畴为不超过 12.00 亿元（含）                     ，刊行期限为 3 年。本期债项领受网底下向专科投资者询价、根据簿记建档情况进行配售的 形势公开刊行；票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记扫尾，由公司与簿记管制东说念主按照连接礼貌，在利率询价区间内 协商一致信赖。本期债项单利按年计息，不计复利，按年付息，到期一次还本。   本期债项召募资金扣除刊行用度后，拟一皆用于偿还到期公司债券。   本期债项无担保。 三、宏不雅经济和政策环境分析 跟着逆周期调控政策加力，经济举座沉稳。宏不雅政策阐述落实中央经济行状会议和 4 月政事局会议精神，积极财政和矜重货币靠 前发力，落实大范畴开荒更新和耗尽品以旧换新，落实增发国债，调治房地产政策。 足、大轮回不畅等问题。信用环境方面，上半年矜重的货币政策无邪收敛、精确有用，强化逆周期改动，货币信贷和社会融资范畴 合理增长，轮廓融资成本稳中有降，流动性合理充裕。下半年，货币政策将加速完善中央银行轨制，激动货币政策框架转型；保持 融资和货币总量合理增长，充实货币政策器具箱；把合手好利率、汇率表里平衡，深远激动利率市集化矫正；完善债券市集法制，夯 实公司信用类债券的法制基础。   瞻望下半年，党的二十届三中全会对进一步全面深化矫正、激动中国式当代化作出了政策部署，进一步凝合社会共鸣、自若和 发展社会坐褥力。要完周密年经济增长主见，就要进一步加大逆周期改动力度，用好用足增发国债，连续裁减实体经济融资成本， 扩大耗尽，优化房地产政策。   完竣版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年半年报）                                      》。 四、行业分析 范发展；跟着成本市集矫正持续深化，证券公司运营环境有望持续向好，举座行业风险可控。   证券公司功绩和市集高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票市集指数震憾下行，交投活跃进度同比小幅下跌；债券市集规 模有所增长，在多重不信赖性身分影响下，收益率窄幅震憾下行。受上述身分轮廓影响，2023 年证券公司功绩知道同比小幅下滑。 营业收入同比有所下跌。   证券公司发展经由中存在业务同质化严重等特色，大型证券公司在成本实力、风险订价才能、金融科技利用等方面较中小券商 具备上风。行业分层竞争步地加重，行业荟萃度看护在较高水平，中小券商需谋求互异化、特色化的发展说念路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等概要性文献的出台，将进一步推动成本市集和证券行业健康有序发展。 根据 Wind 统计数据，2024 年上半年，监管机构对质券公司处罚频次同比显然栽种，处罚频次鼎新高，证券公司严监管态势掂量延 续。2024 年，证券公司出现要紧风险事件的概率仍较小，但合规与风险管制压力有所栽种，波及业务天资暂停的要紧处罚仍是影 响券商个体筹谋的进军风险之一。畴昔，跟着成本市集矫正持续深化，证券市集景气度有望得到栽种，证券公司运营环境有望持续 向好，证券公司成本实力以及盈利才能有望增强。   完竣版证券行业分析详见《2024 年半年度证券行业分析》                              。                                                   信用评级诠释    |   5 五、范畴与竞争力   公司主要业务排行行业中上拍浮平，在吉林省内的区域竞争上风显然，具有较强的行业竞争力。   公司动作天下性轮廓类上市证券公司，各项业务派司皆全，参控股公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，具 备较强的轮廓金融服务才能。放胆 2024 年 6 月末，公司在天下 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市缔造了 139 家分支机构 （其均分公司 49 家、证券营业部 90 家）                       ，构建了销毁中国主要经济发达地区的营销网罗体系；其中吉林省内分公司 7 家、证券营 业部 27 家，在吉林省内的营业网点销毁率较高，具有显然区域竞争上风。根据 Wind 统计数据，2023 年，公司经纪业务收入、基 金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排行行业第 31、26、31、24、26 位。2021－2023 年，公司主 要业务排行基本处于行业中上拍浮平，行业竞争力较强。   公司轮廓实力较强，故链接资信收用了轮廓实力位居行业中上游的可比企业。与可比企业比拟，公司成本实力较低，盈利目的 知道一般，盈利清爽性弱，成本杠杆率低。                        图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况       对比目的           东北证券            长城证券            西南证券            华安证券 净成本（亿元）                     136.96          209.41          156.13          151.16 净资产收益率（%）                     3.70            5.00            2.38            6.25 盈利清爽性（%）                     79.39           36.46           68.39           11.08 成本杠杆率（%）                     17.40           22.13           19.58           20.94 贵府开头：链接资信根据公开贵府整理 六、管制分析   公司构建了较为完善、表率的公司治理架构，                      “三会一层”清爽运行，公司治理水平较好，管制东说念主员管制训戒丰富，大概霸道 业务开展需求。   公司根据关系法律法例和表大肆文献的要求，已形成股东大会、董事会、监事会和司理层相互分离、相互制衡、相互配合的公 司治理结构和运作机制，并制定了《公司端正》                     、“三会”议事公法及《司理层行状公法》等配套规章轨制，建立了较为完备的合规 管制、风险管制和里面收敛体系。   股东大会是公司的权力机构。公司依据连接法律法例和《公司端正》发布报告并按期召开股东大会和临时股东大会，确保了股 东对公司要紧事项的知情权、参与权和表决权。   公司设董事会，董事会对股东大会负责。公司董事会由 13 名董事组成，其中独处董事 5 名。董事会设董事长 1 东说念主、副董事长 委员会和风险收敛委员会。   监事会为公司的监督机构，公司监事会由 9 名监事组成，其中职工代表监事 3 东说念主。监事会设监事长 1 东说念主，由全体监事过半数 选举产生。   公司筹谋管制层由 11 名东说念主员组成，分别为总裁 1 东说念主、副总裁 5 东说念主、副总裁兼财务总监 1 东说念主、合规总监 1 东说念主、首席风险官 1 东说念主、 首席信息官 1 东说念主、董事会通知 1 东说念主。公司筹谋管制层成员具有丰富的筹谋管制训戒，有意于公司筹谋管制的科学决策和矜重发展。   公司董事长李福春先生，1964 年 4 月出身，中共党员，硕士筹商生，高档工程师，中国证券业协会第七届理事会理事，深圳 往复所第五届理事会政策发展委员会委员，上海证券往复所第五届理事会政策接头委员会委员，吉林省证券业协会会长、证券筹谋 机构分会会长，吉林省成本市集发展促进会会长；曾任中国第一汽车集团有限公司发展部部长，吉林省经济贸易委员会副主任，吉 林省发展和矫正委员会副主任，长春市副市长，吉林省发展和矫正委员会主任，吉林省东说念主民政府党组成员、通知长；现任公司党委 委员、董事长，东证融汇董事长，银华基金董事。   公司副董事长、总裁何俊岩先生，1968 年 4 月出身，中共党员，硕士筹商生，高档司帐师，中国注册司帐师，中国注册资产 评估师，吉林省东说念主民政府决策接头委员会第五届委员，吉林省第十四届东说念主大代表，长春市第十六届东说念主大代表，吉林省五一作事奖章                                                               信用评级诠释    |       6 得回者，吉林省极端作事轨范；曾任公司野心财务部总司理、客户资产管制总部总司理，福建凤竹纺织科技股份有限公司财务总 监，公司财务总监、副总裁、常务副总裁；现任公司党委委员、副董事长、总裁，东证融达董事长，东方基金董事。   公司建立了较为完善的内控管制体系，但内控管制水平仍需进一步栽种。   公司根据《企业里面收敛基本表率》和《企业里面收敛配套指引》的关系要求，在结合本人发展需求的基础上，不绝完善公司 里面收敛机制，保险公司持续健康发展。公司董事会按照企业里面收敛表率体系的礼貌，建立健全和有用实施里面收敛。监事会对 董事会建立与实施里面收敛进行监督。司理层负责组织带领公司里面收敛的闲居运行。   公司建立了由筹谋部门、业务管制部门、风险管制部门及后续稽核部门组成的前、中、后台相互制约的里面管制组织架构。稽 核审计部独处于公司各职能部门和分支机构，负责公司各部门、各分支机构筹谋行径的稽核审计及关系东说念主员的离任审计行状；通过 对里面收敛轨制建立及实行情况、主要业务行径进行后续督导审计，针对审计中发现的风险隐患和里面收敛存在的薄弱门径，建议 整改倡导，并如期将审计扫尾及整改成效上报董事会、监事会及高管层。公司合规管制部以照章合规筹谋为管制主见，不绝加强合 规风险文化建立，建立了里面收敛评价考察不竭机制、绩效与合规风险收敛并重的激发机制，促进了公司合规文化的形成。   动作上市公司，公司建立了年度里面收敛评价诠释知道轨制，里面收敛评价的范围涵盖了公司总部过甚分支机构、主要控股子 公司的主要业务。根据公司公告的里面收敛审计诠释，2021－2023 年，审计机构以为公司在通盘要紧方面保持了有用的财务诠释 里面收敛，里面收敛机制运行广阔。 履行客户身份识别义务、投行保荐名堂持续督导时期未勤恳尽责及现场诠释存在失误记载等。其中，2021 年 12 月，公司控股子公 司渤海期货的全资孙公司渤海融幸（上海）商贸有限公司（以下简称“渤海融幸”                                    ）涉嫌主管期货合约，收到中国证监会出具的《立 案报告书》     （证监立案字 0062021047 号）                        ，2024 年 10 月 9 日，渤海融幸收到中国证监会《行政处罚事前报告书》                                                              （处罚字2024130 号）  。除上述被立案造访事项外，2021 年以来公司共收到监管警示函 3 次、行政处罚 3 次、责令改正措施 3 次、理论警示 1 次、监 管函 1 次。针对上述事项，公司均已按照监管要求完成相应整改。 七、要紧事项 缓和。   根据公司于 2024 年 3 月 28 日知道的《对于第一大股东签署股权转让意向条约的公告》                                                ，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持 有的公司 29.81%的股份，其中拟将持有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集 团”  ），拟将持有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”                                              ）或其指定的下属子公司（以下 简称“本次股份转让”          ）。2024 年 3 月 27 日，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向条约》                                                    ，由于转让方亚泰集团和受 让方长发集团同受长春市东说念主民政府国有资产监督管制委员会收敛，且长发集团径直持有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发 集团的往复组成关联往复。若本次股份转让告成完成，长发集团将径直持有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股 份转让事项尚处于谋略阶段，存在要紧不信赖性，需缓和后续进展情况。 八、筹谋分析 年上半年，受期货业务、证券投资业务等板块收入下跌的影响，公司营业收入同比出现较大幅度下滑。公司筹谋易受证券市集波 动影响，收入达成有在较大不信赖性。 营业收入同比增长 27.53%，主要系证券自营业务及期货经纪业务收入同比大幅增长所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均 水平为增长 2.77%）            。                                                          信用评级诠释      |   7     从收入组成看，2021－2023 年，证券经纪业务、信用往复业务及期货经纪业务收入占比相对较高。2021－2023 年，证券投资 业务收入先降后增，2023 年达成收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比上升 11.63 个百分点；证券经纪业务收入持续下跌，                     收入占比同比下跌 5.46 个百分点；                                       信用往复业务收入持续下跌， 融资融券及股票质押业务利息收入同比均有所下跌，收入占比下跌 4.46 个百分点；基金管制业务收入持续下跌，2023 年达成收入 同比下跌 5.04%，收入占比同比下跌 3.39 个百分点；资产管制业务收入先增长后趋稳，2023 年达成收入同比变化不大，收入占比 同比下跌 2.15 个百分点；投资银行业务收入先降后增，其中 2022 年同比下跌 56.45%，2023 年同比增长 71.48%，主要系股权及债 券承销数量及范畴变化所致；期货经纪业务主要由子公司渤海期货开展，达成收入先减后增，2023 年达成收入同比增长 43.11%， 主要系现货业务范畴扩大所致，但该类业务利润率较低，对利润孝敬度较小；其余业务收入占比均较小。 少、证券经纪业务收入下跌及投资银行业务收入下跌共同所致。                                        图表 4 • 公司营业收入结构       名堂              金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）      资产业务       24.86        33.25      19.47        38.35      18.41        28.42       8.86          33.99     投资银行业务       3.83         5.12       1.67         3.29       2.86         4.42       0.49           1.87     证券投资业务      10.22        13.66       3.27         6.44      11.70        18.07       4.97          19.07     资产管制业务       2.70         3.61       4.94         9.72       4.90         7.57       3.12          11.98      期货业务       23.81        31.84      19.73        38.86      28.24        43.61      11.09          42.56     基金管制业务       6.96         9.31       6.75        13.30       6.41         9.91       3.19          12.25  其他及归拢对消         2.39         3.20      -5.06        -9.96      -7.77       -12.00      -5.66         -21.71      臆度         74.78       100.00      50.77       100.00      64.75       100.00      26.07         100.00 注：资产业务收入含基金分仓收入和代销金融居品收入 贵府开头：链接资信根据公司如期诠释整理     （1）资产业务     ①证券经纪业务 场份额变化不大。     公司证券经纪业务包括基础经纪业务、投资参谋人业务、金融居品销售业务等。2021－2023 年，公司证券经纪业务收入持续下 降，主要系代理买卖股票往复额下跌及佣金费率下行所致。     公司基础经纪业务以赋能资产管制业务为要务，2023 年景立资产资管业务委员会，构建以资源分享、客户共建为导向的组织 体系；成立资产管制转型“研投顾专班”                  “私募专班”                       “企业家专班”三大专班，鸠搭伙源栽种重心边界的服务竞争力；客群服务建 设方面，聚焦富裕客群，兼顾长尾客群，打造“总部+分支机构”协同获客模式，年内新增客户数量同比增长 10.08%；数字化建立 方面，不绝升级“融 e 通”APP 重心功能，持续建立 Doit 投顾平台和 Doing 轮廓运营平台，栽种数字化服务才能，为职工展业提 供信息辅助。2021－2023 年，公司代理买卖股票往复额持续下跌，市集份额举座小幅下跌；代理买卖基金往复额先增长后趋稳， 但市集份额波动下跌；代理买卖债券往复额的范畴和市集份额均持续增长；受行业竞争加重影响，代理买卖证券业务平均佣金率持 续下行。     投资参谋人业务方面，2021 年以来，公司效能加强投顾居品服务体系建立；居品研发方面，推出“点铁成金”                                                      “天天朝上”“投 顾来了”等投顾居品；服务提质方面，聚焦富裕客户、高净值客户需求，通过研投顾专班 CIO 首席投资官办公室对大类资产进行 分析，栽种居品筹商和大类资产配置才能；团队建立方面，在第六届新资产最好投资参谋人评比中蝉联“新资产最好投资参谋人团队 奖”和“超卓组织奖”          。     金融居品业务方面，公司跟班市集趋势和客户资产配置需求变化，优化了金融居品分析评价和筛选机制，并进一步强化了自有 居品销售布局，挖掘私募团结机构，建立券结模式公募居品线；2023 年，新增代销金融居品 1200 余只，代销金额臆度 68.24 亿元， 同比增长 14.68%，达成代销金融居品收入 0.58 亿元，同比减少 10.82%；放胆 2023 年末，公司全口径金融居品保有范畴较上年末                                                                                      信用评级诠释       |       8 增长 12.57%，根据公司年报知道，2023 年公司股票+夹杂公募基金保有范畴排行同比栽种 2 名。                                        图表 5 • 公司代理买卖证券业务情况       名堂                    往复额          市集份额        往复额               市集份额       往复额                 市集份额           往复额          市集份额                   （万亿元）         （%）        （万亿元）              （%）       （万亿元）                （%）           （万亿元）         （%）       股票             2.85          1.10          2.35            1.05           2.23             1.06            1.06            1.06       基金             0.11          0.61          0.15            0.63           0.15             0.55            0.07            0.48       债券             0.18          0.69          0.27            0.92           0.31             1.43            0.14            1.23       臆度             3.14          1.04          2.77            1.00           2.70             1.03            1.27            1.00   平均佣金率（‰）                       0.2593                        0.2129                          0.1741                          0.1542 注：往复额为营业网点经纪业务客户往复产生，与公司年报知道的公司全口径股基往复量数据统计口径存在互异 贵府开头：链接资信根据公司如期诠释整理 续费及佣金收入 3.74 亿元，同比下跌 13.40%，同期市集份额小幅下跌；达成往复单元席位租借收入 1.12 亿元，同比下跌 27.67%。 金融居品业务方面，2024 年上半年，公司新增代销上线居品 690 余只，达成代销金融居品总金额 28.77 亿元，同比下跌 16.43%； 达成代销金融居品收入 0.24 亿元，同比减少 13.00%。    ②成本中介业务 业务范畴和利息收入持续下跌。    公司信用往复业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2021－2023 年，公司融资融券业务利息收入持续下跌，主要系费率 下行所致；股票质押业务利息收入亦持续下跌，主要系业务范畴下跌所致。2021－2023 年，公司信用业务杠杆率持续下跌，放胆    融资融券业务方面，2021 年以来，公司栽种了对客需求的响应速率，加强了一线网点的辅助力度，构建多档次、缜密化、差 异化的客户服务机制；风险防控方面，持续完善风险管控体系，加强客户风险教导服务，建立以风险退避为主见的风险筛查机制。 放胆 2023 年末，公司融资融券余额 121.14 亿元，较上年末增长 2.08%（市集同期增长 7.17%）                                                        ，市集占有率为 0.73%。    跟着市集信用风险持续自满，2021－2023 年，公司持续压降股票质押业务范畴，具体领受的措施包括提高新名堂的准入轨范， 收敛单别称堂范畴，审慎作念小额新名堂，加强存量名堂的贷后管制，主动排查存量名堂风险，持续优化存量名堂结构等。根据公司 年报知道，放胆 2023 年末，公司以自有资金动作融出方参与股票质押式回购往复业务的待购回起初往复金额 6.73 亿元，较上年末 下跌 52.44%。    放胆 2024 年 6 月末，公司融资融券余额较上年末下跌 9.84%，市集占有率为 0.74%，较上年末有所栽种；股票质押业务方面， 公司连续压降业务范畴，根据公司半年度诠释知道，公司以自有资金动作融出方参与股票质押式回购往复业务的待购回起初往复 金额 4.54 亿元，较上年末下跌 32.54%。2024 年 1－6 月，公司融资融券利息收入同比下跌 11.29%，主要系业务范畴下跌及费率下 行影响所致；跟着业务范畴的下跌，股票质押业务利息收入同比下跌 63.68%。放胆 2024 年 6 月末，公司信用业务杠杆率较上年末 下跌 7.24 个百分点，属一般水平。    从风险名堂情况来看，放胆 2024 年 6 月末，公司信用业务波及客户讲错名堂 4 笔，往复金额臆度 0.58 亿元，已计提减值准备 臆度 0.008 亿元，计提比例为 1.38%。关系司帐科目方面，放胆 2024 年 6 月末，公司融出资金原值 109.17 亿元，已计提减值准备                                           图表 6 • 公司信用往复业务情况              名堂                           2021 年/末               2022 年/末                    2023 年/末              2024 年 6 月末 融资融券账户数量（个）                                          50833                  51782                       53021                   53719 融资融券余额（亿元）                                       135.61                  118.67                         121.14                 109.22 融资融券利息收入（亿元）                                          9.26                   8.04                         7.67                   3.39                                                                                                         信用评级诠释             |        9 股票质押业务回购余额（亿元）                                 29.78               14.15                     5.03                  2.84 股票质押业务利息收入（亿元）                                     1.25             1.06                     0.70                  0.10 信用业务杠杆率（%）                                     88.50               71.19                    66.76                 59.52 注：上表期末股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统调治的名堂，与年报知道数据统计口径存在互异 贵府开头：链接资信根据公司如期诠释整理      （2）投资银行业务      公司投资银行业务行业竞争力一般，2021 年以来，公司投资银行业务范畴受政策环境及名堂周期影响有所波动。      公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务参谋人、新三板业务等。      股权承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成 IPO 名堂 2 个，再融资名堂 8 个，北交所首发名堂 7 个，承销金额臆度 股权承销名堂 5 个，其中再融资名堂 3 个、北交所首发名堂 2 个，行业排行比肩第 30 名，承销金额臆度 18.59 亿元，同比增长                                                              。      债券承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成债券主承销名堂 42 个，承销金额臆度 144.06 亿元。2023 年，公司主承销 名堂数量及金额同比大幅增长，往常完成公司债券主承销名堂 19 个，同比加多 13 个；主承销金额 74.12 亿元，同比增长 321.86%； 完成债券分销名堂 1729 个，同比增长 17.30%。 新三板挂牌，同比减少 3 个；新增完成并购及财务参谋人名堂 13 个，同比加多 6 个，其中完成上市公司要紧资产重组名堂 1 个，行 业排行比肩第 16 名。放胆 2023 年末，公司累计完成推选挂牌名堂 367 个，行业排行第 9 位，督导新三板挂牌企业 182 家，行业 排行第 8 位。 幅较大；此外，公司完成债券分销名堂 1021 个，同比增长 51.48%。放胆 2024 年 6 月末，公司投行业务储备名堂包括 IPO 名堂（主 板、上交所科创板、深交所创业板、北交所）15 个，其中已受理名堂 4 个，已过会名堂 1 个，已立项未申报名堂 10 个；债权承销 名堂 39 个，其中已申报名堂 3 个，已立项未申报名堂 36 个；新三板名堂 35 个；财务参谋人名堂 28 个。                                       图表 7 • 公司投资银行业务情况表        名堂                数量（个）       金额（亿元）      数量（个）          金额（亿元）      数量（个）        金额（亿元）         数量（个）        金额（亿元）         IPO            2      23.27            0             --            0           --              0             --  股     再融资             3      16.70            2           7.60            3        16.55              0             --  权    北交所首发            3       4.96            2           2.26            2         2.04              0             --         臆度             8      44.93            4           9.86            5        18.59              0             --      债券主承销         17         52.37            6          17.57        19           74.12              5          17.23      新三板挂牌             0         --            8             --            5           --              1             --  并购及财务参谋人           20            --            7             --        13              --              5             -- 贵府开头：链接资信根据公司提供贵府整理      （3）证券投资业务 目处置情况。 现赔本。2023 年，公司证券投资业求达成收入 11.70 亿元，同比增长 257.72%，主要系债券投资达成较好收益且权益投资赔本收窄 所致。 大，其中债券投资范畴较上年末增长 17.83%，公募基金投资较上年末增长 26.05%，券商资管居品投资范畴较上年末增长 156.78%， 其他投资较上年末下跌 72.53%，主要系用于质押式报价回购往复的基金资产范畴下跌所致。放胆 2023 年末，公司投资资产范畴较 上年末增长 23.82%，其中债券、股票/股权投资范畴分别同比增长 36.84%和 21.33%。从投资结构来看，2021－2023 年末，公司投                                                                                             信用评级诠释            |      10 资品种恒久以债券为主且占比持续栽种，2023 年末占比为 68.11%；股票/股权、公募基金为投资的进军补充。   放胆 2023 年末，公司往复性金融资产中按持久信用评级列示的债券投资余额为 124.08 亿元，其中 AAA 级债券 95.47 亿元（占 比 76.93%）         ；未评级债券余额 139.84 亿元，未评级的债券投资主要包括国债、同行存单、政策性金融债等。   放胆 2024 年 6 月末，公司证券投资资产范畴较上年末增长 2.44%。其中，跟着公司缓缓丰富可转债、可交换债等“固收+”资 居品种布局、主动把合手市集机遇，债券投资范畴较上年末增长 14.65%，同期债券投资占比栽种 8.12 个百分点；股票/股权类投资规 模较上年末下跌 49.92%，且投资范畴占比下跌 5.24 个百分点，主要系公司领受矜重投资策略、审慎调治持仓结构所致；其余投资 品种范畴变动及结构变动较小。放胆 2024 年 6 月末，公司自营权益类证券过甚生息品/净成本（母公司口径）较上年末有所下跌， 自营非权益类证券过甚生息品/净成本（母公司口径）较上年末有所增长，均大概霸道关系监管要求（≤100%和≤500%）                                                         。 约，2024 年 4 月公司收到华晨汽车集团控股有限公司支付的歇业分拨款 0.06 亿元，放胆 2024 年 6 月末，公司持有该债券余额为                                    图表 8 • 公司证券投资情况            名堂                          金额        占比            金额       占比           金额       占比            金额       占比                         （亿元）       （%）          （亿元）      （%）         （亿元）      （%）          （亿元）      （%）            债券             163.68        52.51    192.87       61.63    263.92        68.11    302.59        76.23           股票/股权            31.38        10.07     39.56       12.64     48.00        12.39     28.36         7.15           公募基金             24.67         7.91     39.53       12.63     38.94        10.05     33.06         8.33          银行答理居品             0.41         0.13      0.05        0.02      4.49         1.16      0.07         0.02          券商资管居品             6.88         2.21     17.66        5.64      8.54         2.20      8.30         2.09           信托野心             10.18         3.27      5.09        1.63      5.01         1.29      6.07         1.53            其他              74.49        23.90     18.18        5.81     18.56         4.79     18.48         4.66            臆度             311.69       100.00    312.93      100.00    387.47       100.00    396.93       100.00 自营权益类证券过甚生息品/净成本（母公        司口径）           （%） 自营非权益类证券过甚生息品/净成本（母        公司口径）（%） 注：上表数据包括往复性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益器具投资，未包含生息金融资产 贵府开头：公司如期诠释，链接资信整理   （4）资产管制业务 理转型后果显贵。   公司资产管制业务由全资子公司东证融汇负责运营管制。2021－2023 年，公司资产管制业务收入先增长后企稳，其中 2022 年 达成收入 4.94 亿元，同比大幅增长 82.67%，主要系费率较高的皆集资产管制业务范畴大幅增长所致。2023 年，公司资产管制业务 达成收入 4.90 亿元，同比变化不大，但佣金费率及功绩报酬同比均有所下滑。   从居品布局来看，公司以固定收益类居品为主导，形成了固定收益和固定收益+为辅助，辅以权益类、生息品及机构定制类特 色居品线；渠说念建立方面，在银行及互联网渠说念布局方面取得显然成效，皆集居品销售取得冲破。2021－2023 年末，公司皆集资 产管制业务范畴持续增长，定向资产管制业务范畴持续下跌，专项资产管制业务范畴较小。放胆 2023 年末，公司资产管制业务规 模较上年末增长 87.35%，其中皆集资产管制业务范畴较上年末增长 127.18%，定向资产管制业务范畴较上年末下跌 7.67%，专项 资产管制业务范畴仍较小；居品类型仍以皆集资管为主，占比较上年末栽种 15.02 个百分点。   放胆 2024 年 6 月末，公司资产管制业务范畴较上年末下跌 8.12%，其中皆集资产管制业务范畴较上年末小幅下跌 2.69%。从 管制形势来看，主动管制范畴较上年末下跌 2.71%，占比变化不大。2024 年上半年，得益于公募基金管制范畴增长带来的固定管 理费同比增长，同期管制东说念主功绩报酬同比增长，东证融汇达成资产管制业务收入 1.99 亿元，同比增长 55.24%。                                                                                      信用评级诠释            |       11     放胆 2024 年 6 月末，公司刊行的主动管制居品不存在向投资者讲错无法兑付的情形；个别主动管制居品投资的债券曾在过往 年度发生讲错，波及 1 只标的债券，波及本金及利息臆度 5300 万元，公司积极领受诉讼、资产处置、签署债务反璧条约等处置措 施，并已按照法律法例礼貌和居品合同商定对讲错债券的估值进行了调治计提减值；上述讲错债券占居品总净值比例较小。                                        图表 9 • 资产管制业务情况表       名堂                 范畴（亿元）     占比（%）       范畴（亿元）      占比（%）       范畴（亿元）     占比（%）       范畴（亿元）     占比（%）            皆集     203.17       52.69      330.87       70.63     751.67       85.65     737.52         86.36  居品            定向     174.51       45.26      131.69       28.11     121.59       13.85     115.56         13.53  类型            专项       7.89        2.05        5.88        1.26       4.35        0.50       0.94          0.11        主动管制       335.28       86.96      436.80       93.25     852.19       97.10     829.08         97.08  管制  形势        被迫管制        50.28       13.04       31.64        6.75      25.43        2.90      24.94          2.92       臆度          385.56      100.00      468.44      100.00     877.62      100.00     854.02        100.00 注：上表中部分臆度数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入酿成；资产管制范畴系公司资产管制业务受托管制资产净值 贵府开头：链接资信整理根据公司提供贵府整理     （5）子公司业务     公司基金管制业务、另类投资业务及期货经纪业务发展情况广阔。     公司通过控股或参股子公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。     东证融通成立于 2010 年 11 月，系公司开展私募股权基金管制业务的全资子公司。2023 年以来，东证融通强化本人募资才能， 围绕“先进制造”细分边界拓展业务，放胆 2024 年 6 月末，东证融通存续管制基金 9 只，实缴范畴 22.20 亿元，均较上年末变化 不大。     东证融达成立于 2013 年 9 月，当今主要负责开展股权投资与商品期货 CTA 投资等另类投资业务。2023 年，东证融达重心布 局半导体、信息时刻、新动力、高端制造等恰当国度政策的行业边界，往常共推动 10 个股权投资名堂告成落地，名堂数量和质料 同比均有所栽种。     公司通过控股子公司渤海期货开延期货业务。渤海期货成立于 1996 年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。 放胆 2024 年 6 月末，渤海期货在天下共有 9 家营业部、4 家分公司，并通过风险管制子公司开展风险管制业务。2023 年，渤海期 货达成代理往复额同比增长 35.36%，市集份额有所栽种；期末期货客户权益同比下跌 9.42%，主要受期货市集客户权益举座下跌 影响；2024 年 1－6 月，受行业往复所手续费减免政策及竞争加重等多方身分影响，渤海期货代理往复额同比小幅下跌 2.16%，期 末客户权益同比下跌 12.29%；同期，渤海期货达成营业收入 11.09 亿元，同比下跌 25.99%，主要系现货业务收入减少所致。     公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金管制业务。     东方基金成立于 2004 年，是销毁公募业务、专户特定资产管制业务等多个边界的轮廓型资产管制公司。2023 年，东方基金在 居品布局方面，进一步完善主题基金、主动管制股票型基金和养老基金等边界的居品线，当期新增刊行公募基金 3 只；2024 年 1－ 较上年末加多 41.72%。     银华基金成立于 2001 年，是一家全派司、轮廓型资产管制公司。2023 年以来，银华基金持续丰富统统收益策略，发展“固收 +”业务；居品布局方面效能打造旗舰 ETF 居品，加强待业金、REITS、基金投顾等鼎新地点的居品筹商以霸道不同风险偏好客户 的需求。放胆 2023 年末，银华基金资产总额 64.83 亿元，通盘者权益 40.55 亿元；2023 年达成营业收入 32.07 亿元，净利润 6.36 亿元。放胆 2024 年 6 月末，银华基金存续管制公募基金居品 214 只，管制资产净值 5402.80 亿元，较 2023 年末增长 7.05%。     公司定位明确，制定了较为明晰的发展旅途，发展远景广阔，但公司主要业务与证券市集高度关联，受证券市集波动和关系 监管政策变化等身分影响较大。     公司将连续按照“有范畴、有特色、有中枢竞争力的一流当代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小鼎新企业投行及资产管 理为特色的万能型券商”定位，重心实施“三一五三”政策，即加强三个聚焦，聚焦客户结构调治、区域资源布局、业务板块优化；                                                                                   信用评级诠释          |       12 激动一个转型，建立 NEIS 系统，构建数字化管制体系，加速推动公司数字化转型；栽种五大才能，持续栽种组织适合才能、政策 管制才能、平台复旧才能、内控体系才能、资产欠债管制才能；强化三项保险措施，加速成本补充，优化东说念主才戎行和机制，加大项 目资金插足。     具体来看，公司将持续发展资产管制、投资银行、投资与销售往复、资产管制四伟业务板块，通过业务鼎新、阐述投资边界优 势、栽种对客服务才能，打造细分边界竞争上风，达成特色化、互异化发展。资产管制业务板块，以往复服务、居品销售、资产配 置为切入点，为客户提供品类皆全的轮廓金融服务，形成公司资产管制的特色竞争上风。投资银行业务板块，接力于中小鼎新企业 客户的价值成长，通过为其提供全业务链、全人命周期、全地点的轮廓金融服务，在特定区域、特定行业和特定业务面形成专有竞 争上风和品牌价值。投资与销售往复业务板块，权益自营业务以获取统统收益为主见，栽种非地点性业务占比，激动生息品业务发 展，达成持续清爽盈利；固定收益业务栽种自营与成本中介业务双轮驱动才能，打造极品化的固定收益业务体系，连续栽种公司固 收业务的品牌力；筹商接头业务对外开发和保重机构客户，对内加强团结与协同；发展特色化的生息品往复、量化往复、作念市往复 及另类投资业务。资产管制业务板块，栽种投研才能，加强表里部渠说念拓展，完善居品销毁体系，提高运营水平，缓缓发展成为具 有特色的行业中型资产管制机构，并积极为公司资产管制转型提供清爽的居品与服务供给。 九、风险管制分析     公司建立了较为完善的风险管制轨制体系，大概较好地辅助和保险各项业务的发展。     在风险管制组织架构方面，公司按照《证券公司全面风险管制表率》的要求，结合本人的运营需求，建立了四个层级、三说念防 线的全面风险管制组织架构，并明确了监事会在全面风险管制中的监督职责。四个层级是指：董事会层面，包括董事会及董事会下 设的风险收敛委员会；司理层层面，包括总裁办公会过甚下设的风险管制委员会、资产配置委员会、信息时刻治理委员会、资产管 理业务委员会以及各业务条线决策小组（包括子公司董事会）；风险管制关系职能部门层面，包括负责全面风险管制的风险管制总 部、负责合规风险管制的合规管制部、负责流动性风险管制的资金运营部、负责声誉风险管制的证券部和负责时刻风险管制的信息 时刻部等；各业务条线层面，包括业务部门负责东说念主、业务部门内设的风险收敛部门（或岗亭）和全体职工。三说念防地是指：业务部 门、风险管制关系职能部门和稽核审计部门共同组成的风险管制三说念防地，实施事前、事中与过后的风险堤防、监控与评价行状。     公司建立了《公司要道风险目的名额管制办法》                         ，对风险目的和名额实行分级管制，按管制层级、建树权限和管制职责的不同 分为一至四级。一级风险目的是公司的风险偏好和容忍度；公司司理层通过《司理层审定的各业务线风险名额政策》对风险偏好进 行理解，形成公司的二级风险目的；各业务分摊带领、各业务部门对目的进一步理解和落实，形成三级、四级风险目的。     公司建立了二级监控体系，由业务部门进行一线监控，由风险管制总部对公司举座和各业务风险进行全面监控，并监督查验一 线监控的实行情况。风险管制总部建立要道风险目的数据库，用于监控职责区别、记载和查阅。 十、财务分析     公司 2021－2023 年财务诠释均经中准司帐师事务所（特殊庸碌合伙）审计，三年财务诠释均被出具了无保留的审计倡导；2024 年半年度财务诠释未经审计。     综上，公司财务数据可比性较强。     公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各样债务融资器具等形势来霸道闲居业务发展对资金的需求，融资形势较为多元化。 债增长所致；欠债以自有欠债为主，2023 年末自有欠债占比超过 70%。按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回 购业务形成，标的物以债券为主，其他还有股票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务范畴波动影响；代理买卖证券款是 代理客户买卖证券业务形成；应酬短期融资款主要为公司刊行的短期公司债券；应酬债券主要为公司刊行的公司债券、收益凭据； 其他负借主要为公司刊行的次级债券。                                                         信用评级诠释   |   13                                                 图表 10 • 公司欠债结构          名堂                  金额          占比             金额        占比              金额         占比            金额        占比                             （亿元）         （%）           （亿元）       （%）            （亿元）        （%）          （亿元）       （%） 欠债总额                            614.44      100.00       603.01         100.00      644.35       100.00     652.25       100.00 按权属分：自有欠债                       413.75        67.34      399.71          66.29      452.74        70.26     450.44         69.06        非自有欠债                    200.69        32.66      203.30          33.71      191.61        29.74     201.82         30.94 按科目分：卖出回购金融资产款                  147.59        24.02      110.01          18.24      142.29        22.08     170.74         26.18        代理买卖证券款                  189.60        30.86      202.32          33.55      191.07        29.65     190.87         29.26        应酬短期融资款                   69.94        11.38       44.75           7.42       59.81         9.28      50.66          7.77        应酬债券                      63.05        10.26       87.10          14.44      111.16        17.25      75.31         11.55        其他欠债                      93.59        15.23       90.60          15.02       65.06        10.10      91.97         14.10        其他                        50.67         8.25       68.23          11.33       74.96        11.64      72.71         11.15 贵府开头：链接资信根据公司财务诠释整理 模较上年末均有所增长。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所下跌，债务结构仍以短期为主。   从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债率波动小幅上升，处于行业一般水平；母公司口径净成本/欠债和净资 产/欠债目的均大概霸道关系监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。                                             图表 11 • 公司债务及杠杆水平             名堂                      2021 年末                   2022 年末                  2023 年末               2024 年 6 月末 一皆债务（亿元）                                      382.81                    365.27                   420.79                  421.93   其中：短期债务（亿元）                                 266.75                    239.93                   251.52                  279.68        持久债务（亿元）                               116.06                    125.35                   169.28                  142.25 短期债务占比（%）                                      69.68                     65.68                    59.77                    66.29 自有资产欠债率（%）                                                               68.18                    70.55                    70.52 净成本/欠债（母公司口径）（%）                               32.30                     32.92                    31.61                    31.54 净资产/欠债（母公司口径）（%）                               40.99                     43.55                    39.04                    37.88 贵府开头：链接资信根据公司财务诠释及如期诠释整理   从有息债务期限结构来看，放胆 2024 年 6 月末，公司 1 年内（含 1 年）偿还债务范畴（以卖出回购金融资产款为主）占比为                                 图表 12 • 放胆 2024 年 6 月末公司有息债务偿还期限结构                     到期日                                       金额（亿元）                                      占比（%）                      臆度                                                           409.19                                 100.00 注：上表口径为有息债务（未包含往复性金融欠债、租借欠债）                            ，即一皆债务扣除不计息部分，同期对持久借钱、应酬债券等司帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表臆度数 与图表 11 所示一皆债务存在互异 贵府开头：链接资信根据公司提供贵府整理   放胆 2024 年 6 月末，公司欠债总额 652.25 亿元，较上年末变化不大。从欠债组成来看，放胆 2024 年 6 月末，卖出回购金融 资产款过甚他欠债占比有所上升，应酬债券占比有所下跌。放胆 2024 年 6 月末，一皆债务范畴较上年末变化不大，但跟着卖出回 购金融资产款增长及一年内应酬的次级债券范畴增长，短期债务范畴及占比有所上升。   公司流动性目的举座知道很好。   公司持有饱和的高流动性资产以霸道公司应洪水动性需求。2021－2023 年末，公司优质流动性资产范畴持续增长，放胆 2023                                                                                                    信用评级诠释            |        14 年末，公司优质流动性资产臆度 175.41 亿元，优质流动性资产占总资产比重显然栽种，处于行业较高水平。2021－2023 年末，公 司流动性销毁率和净清爽资金率均优于监管预警轨范，流动性目的知道很好；放胆 2024 年 6 月末，流动性销毁率较上年末下跌                                           图表 13 • 公司流动性关系目的 贵府开头：链接资信根据公司风险收敛目的监管报表整理                                        贵府开头：链接资信根据公司风险收敛目的监管报表整理 配利润为主，其中未分拨利润占比较高，通盘者权益清爽性一般。     公司领受了清爽的分成政策，即以每年期末股份总额为基数，向全体股东每 10 股派发现款股利 1.00 元（含税）                                                           。2022－2024 年，公司三年均分拨现款红利 2.34 亿元，分别占上年包摄于母公司通盘者净利润的 14.41%、101.34%和 35.01%，利润留存对成本 的补充作用一般。     放胆 2024 年 6 月末，公司通盘者权益范畴及组成均较上年末变化不大。                                           图表 14 • 公司通盘者权益结构           名堂           金额          占比               金额           占比            金额            占比            金额             占比                       （亿元）         （%）             （亿元）          （%）          （亿元）           （%）          （亿元）           （%） 包摄于母公司通盘者权益             180.45             96.56      180.44         96.71      184.79            97.78    183.78             97.61 其中：股本                    23.40             12.52         23.40       12.54       23.40            12.38     23.40             12.43      成本公积                57.46             30.75         57.46       30.80       57.47            30.41     57.47             30.52      一般风险准备              27.23             14.57         28.46       15.25       30.08            15.92     30.32             16.11      未分拨利润               61.31             32.81         59.80       32.05       62.04            32.83     60.78             32.28      其他                  11.05              5.91         11.31        6.06       11.80             6.24     11.80              6.27 少数股东权益                    6.43              3.44          6.14        3.29        4.20             2.22          4.50          2.39       通盘者权益臆度           186.88            100.00      186.57        100.00      188.99           100.00    188.28            100.00 贵府开头：链接资信根据公司财务诠释整理     从主要风控目的来看，2021 年－2024 年 6 月末，附属净成本受次级债年末存量范畴及到期期限影响较大，举座增长；公司净 成本先下跌后增长；净资产范畴持续增长；主要风险收敛目的保持广阔，成本饱和性很好。                                   图表 15 • 母公司口径期末风险收敛目的             名堂           2021 年末               2022 年末           2023 年末      2024 年 6 月末           监管轨范                预警轨范       中枢净成本（亿元）                  106.21             101.11           105.21          102.29                 --                   --       附属净成本（亿元）                   25.00              24.85            31.75              37.08              --                   --        净成本（亿元）                   131.21             125.96           136.96          139.37                 --                   --        净资产（亿元）                   166.52             166.64           169.16          167.39                 --                   --                                                                                                    信用评级诠释                |       15     各项风险成本准备之和（亿元）                  63.83                   67.63             73.82                74.27                       --                --        风险销毁率（%）                    205.55               186.26               185.54            187.65                  ≥100.00              ≥120.00        成本杠杆率（%）                     18.52                   18.28             17.40                16.81                    ≥8.00             ≥9.60        净成本/净资产（%）                   78.79                   75.88             80.97                83.26                   ≥20.00            ≥24.00 贵府开头：公司风险收敛目的监管报表，链接资信整理 利才能属较好水平。2024 年上半年，公司营业收入及净利润同比均大幅下跌。 年同比增长 155.30%，优于同行平均水平（同期行业平均水平为下跌 3.14%）                                         。                                       图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                              贵府开头：公司财务诠释、行业公开数据，链接资信整理 货业务成本波动所致。从组成来看，业务及管制费是公司营业支拨最主要的组成部分，业务及管制费主要为东说念主力成本。2022 年， 公司针对应收账款、         其他应收款及应收利息当期计提坏账损失 1.77 亿元，                                   同期公司股票质押回购融出资金减值准备转回 1.38 亿元， 当期计提各样减值损左计计 0.41 亿元。2023 年各样减值损失举座为净转回状态，主要系股票质押式回购业务部分名堂风险缓缓化 解，当期转回 1.78 亿元减值损失所致。                                             图表 17 • 公司营业支拨组成       名堂               金额（亿元）          占比（%）       金额（亿元）               占比（%）         金额（亿元）           占比（%）                 金额（亿元）             占比（%）     业务及管制费          31.65         58.59          29.31               60.49            31.27                54.28               14.27           57.21     各样减值损失            0.33         0.61              0.41             0.84            -0.73                -1.27                0.36            1.45     其他业务成本          21.68         40.13          18.47               38.13            26.79                46.51               10.19           40.85       其他              0.36         0.66              0.26             0.54             0.28                 0.48                0.12            0.49      营业支拨           54.01        100.00          48.45              100.00            57.61            100.00                  24.94          100.00 注：各样减值损失含资产减值损失、信用减值损失过甚他资产减值损失 贵府开头：链接资信根据公司财务诠释整理 况与利润范畴情况基本一致，均先降后升，举座有所下跌。举座看，公司盈利目的知道较好，盈利清爽性一般，盈利才能属较好水 平。                                              图表 18 • 公司盈利目的表              名堂                             2021 年                     2022 年                       2023 年                      2024 年 1－6 月            营业用度率（%）                                   42.32                       57.73                            48.29                      54.76                                                                                                                信用评级诠释                   |        16           薪酬收入比（%）                  26.62       33.61        27.74            /           营业利润率（%）                  27.77        4.57        11.04         4.30          自有资产收益率（%）                  3.03        0.46         1.13         0.26          净资产收益率（%）                   9.45        1.46         3.70         0.88           盈利清爽性（%）                  19.64       60.95        79.39           -- 注：2024 年半年度数据未经审计，关系目的未年化 贵府开头：链接资信根据公司财务诠释整理 其降幅低于营业收入降幅，主要系管制用度同比小幅高潮所致；轮廓影响下，净利润 1.67 亿元，同比下跌 70.73%。      公司或有风险较小。      放胆 2024 年 6 月末，链接资信未发现公司存在对外担保的情况。      放胆 2024 年 7 月末，公司动作被告的要紧未决诉讼或仲裁事项如下：      “东北证券长盈 4 号定向资产管制野心”                         （以下简称“长盈 4 号”                                     ）由公司动作管制东说念主于 2013 年发起缔造，请托东说念主为恒丰银行 股份有限公司（以下简称“恒丰银行”                 ）南通分行。居品缔造后，请托东说念主指示公司与吉林昊通有色金属集团有限公司（以下简称“昊 融集团”    ）缔结《特定股权收益转让与回购条约》                     ，投资 3 亿元用于受让昊融集团持有的 800 万吉林吉恩镍业股份有限公司（以下简 称“吉恩镍业”       ）股票收益权。后恒丰银行南通分即将“长盈 4 号”资产受益权转让给吉林敦化农村生意银行股份有限公司（以下 简称“敦化农商行”         ）。2017 年 4 月，因昊融集团在“长盈 4 号”到期后无法按期支付回购本金和溢价款，敦化农商行以昊融集团 和公司为被告拿告状讼。经吉林省高档东说念主民法院、最妙手民法院两级法院审理，判决公司以案涉 800 万股吉恩镍业股票被处置时 价钱为限承担补充抵偿职责。后敦化农商行建议实行异议请求，2023 年 12 月 29 日，公司收到吉林省高档东说念主民法院作出的实行裁 定书，裁定驳回敦化农商行的异议请求。2024 年 7 月 15 日，公司收到最妙手民法院邮寄投递的案件受理报告书及吉林敦化农村商 业银行股份有限公司实行复议请求书，敦化农商行扞拒吉林省高档东说念主民法院（2023）吉执异 19 号实行裁定，向最妙手民法院请求 实行复议。上述诉官司项涉案金额为处置吉恩镍业 800 万股股票金额，放胆 2024 年 6 月末，公司暂未对此计提掂量欠债。      公司过往债务践约情况广阔。      根据公司提供的《企业信用诠释》                    ，放胆 2024 年 8 月 19 日查询日，公司无未结清和已结清的缓和类和不良/讲错类信贷信息记 录。      放胆 2024 年 11 月 7 日，根据公司过往在公开市集刊行债务融资器具的本息偿付记载，链接资信未发现公司存在落伍或讲错 记载。      放胆 2024 年 11 月 7 日，链接资信未发现公司存在被列为被实行东说念主的情况。      放胆 2024 年 6 月末，公司本部共得回银行授信额度 511.00 亿元，其中未使用授信额度 352.18 亿元；公司动作 A 股上市公司， 径直及转折融资渠说念流畅。 十一、 ESG 分析      公司环境风险很小，较好地履行了动作上市公司的社会职责，ESG 治理体系较完善。举座看，公司 ESG 知道较好，对其持续 筹谋无负面影响。      环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。在国度“双碳”政策的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投 资、绿色筹商等业务，2023 年助力 1 家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁动力名堂”召募资金 5.81 亿元；积极参与绿色 债券关系投资行径，大幅加多对绿色债券等可持续发展债券的投资范畴，全年可持续发展债券投资总额 5.87 亿元，可持续发展债 券营收同比增长 242.86%；积极开展 ESG 筹商，发布《“双碳”主见驱动碳市集稳步发展》                                               《陶瓷行业碳达峰实施决策公布，行业 荟萃度有望栽种》等 17 篇“双碳”、新动力等绿色环保关系主题诠释。      社会职责方面，征税情况广阔，2021－2023 年度均为征税信用 A 级征税东说念主。2023 年，公司惩办服务 4051 东说念主，东说念主均培训时长 共计承销地方政府债 235.78 亿元，其中深交所承销量为 28.06 亿元，位列深交所券商轮廓排行第 8 位。2023 年，公司为吉林省和                                                             信用评级诠释     |     17 龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供耗尽帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织帮扶、才能帮扶等，助力乡村振兴；年度公益 捐赠金额共计 131.07 万元，职工志愿服务总时长 1894 小时。   公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并如期知道社会职责诠释。2023 年，公司建立并完善“董事会-司理层-实行层”的三级 ESG 治理架构，形成了决策监督、组织激动及实行落地的 ESG 执行体系。其中，公司将原“董事会政策决策管制委员会”改名为 “董事会政策与 ESG 管制委员会”                  ，增设 ESG 参谋人，在司理层下设 ESG 管制委员会，并由各关系职责单元 ESG 专员组成 ESG 工 作小组，落实 ESG 闲居管制行状。公司延迟董事会多元化建立，放胆 2023 年末，公司董事会成员在手段、训戒、学问及独处性方 面均呈现各样化，其中独处董事占比 5/13，无女性董事。 十二、 债券偿还风险分析   相较于公司的债务范畴，本期债项刊行范畴较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响较小，主要目的对刊行后一皆债务的 销毁进度较刊行前变化不大。探究到公司成本实力很强，资产流动性很好，市集竞争力较强及融资渠说念流畅等身分，公司对本期 债项的偿还才能极强。   放胆 2024 年 6 月末，公司一皆债务范畴 421.93 亿元，本期债项刊行范畴臆度不超过 12.00 亿元（含）                                                             ，相较于公司的债务规 模，本期债项的刊行范畴较小。   以 2024 年 6 月末财务数据为基础进行测算，在不探究召募资金用途且其他身分不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务规 模将增长 2.84%。本期债项为 3 年期，刊行后债务期限结构将有所改善。探究到本期债项召募资金拟一皆用于偿还到期公司债券， 故本期债项刊行对公司债务职守的实质影响将低于测算值。   以关系财务数据为基础，按照本期债项刊行 12.00 亿元估算，公司通盘者权益、营业收入和筹谋行径现款流入额对本期债项发 行前、后的一皆债务销毁进度变化不大，本期债项刊行对公司偿债才能影响较小。                            图表 19 • 本期债项偿还才能测算             名堂                              刊行前                刊行后            刊行前                 刊行后         一皆债务（亿元）                   420.79             432.79         421.93              433.93       通盘者权益/一皆债务（倍）                  0.45               0.44           0.45                0.43        营业收入/一皆债务（倍）                  0.15               0.15           0.06                0.06     筹谋行径现款流入额/一皆债务（倍）                0.29               0.28           0.18                0.17 贵府开头：链接资信根据公司财务诠释整理 十三、 评级论断   基于对公司筹谋风险、财务风险及债项刊行条件等方面的轮廓分析评估，链接资信信赖公司主体持久信用品级为 AAA，本期 债项信用品级为 AAA，评级瞻望为清爽。                                                                      信用评级诠释          |       18 附件 1-1   公司股权结构图（放胆 2024 年 9 月末）    贵府开头：公司提供 附件 1-2   公司组织架构图（放胆 2024 年 6 月末）      贵府开头：公司提供                                    信用评级诠释   |   19 附件 2   主要财务目的的蓄意公式        目的称号                                        蓄意公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%                      总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往复代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主               自有资产                      投资份额                      总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往复代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主               自有欠债                      投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及管制费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%          净资产收益率      净利润/（期初通盘者权益+期末通盘者权益）/2×100%           盈利清爽性      近三年利润总额轨范差/利润总额均值的统统值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/通盘者权益×100%；                      优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监   优质流动性资产/总资产                      管报表）                      短期借钱+卖出回购金融资产款+拆入资金+应酬短期融资款+融入资金+往复性金融欠债+其他负               短期债务                      债科目中的短期有息债务               持久债务   持久借钱+应酬债券+租借欠债+其他欠债科目中的持久有息债务               一皆债务   短期债务+持久债务                                                                   信用评级诠释   |   20 附件 3-1     主体持久信用品级建树及含义   链接资信主体持久信用品级区别为三等九级，象征示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下品级外，每一个信用品级可用“+”“-”象征进行微调，示意略高或略低于本品级。   各信用品级象征代表了评级对象讲错概率的高下和相对排序，信用品级由高到低反馈了评级对象讲错概率缓缓增高，但不排 除高信用品级评级对象讲错的可能。   具体品级建树和含义如下表。    信用品级                               含义     AAA       偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，讲错概率极低      AA       偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响不大，讲错概率很低      A        偿还债务才能较强，较易受不利经济环境的影响，讲错概率较低      BBB      偿还债务才能一般，受不利经济环境影响较大，讲错概率一般      BB       偿还债务才能较弱，受不利经济环境影响很大，讲错概率较高      B        偿还债务的才能较地面依赖于广阔的经济环境，讲错概率很高      CCC      偿还债务的才能相配依赖于广阔的经济环境，讲错概率极高      CC       在歇业或重组时可得回保护较小，基本不可保证偿还债务      C        不可偿还债务 附件 3-2     中持久债券信用品级建树及含义 链接资信中持久债券信用品级建树及含义同主体持久信用品级 附件 3-3     评级瞻望建树及含义   评级瞻望是对信用品级畴昔一年支配变化地点和可能性的评价。评级瞻望频繁分为正面、负面、清爽、发展中等四种。    评级瞻望                               含义      正面       存在较多有意身分，畴昔信用品级调升的可能性较大      清爽       信用情景清爽，畴昔保持信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利身分，畴昔信用品级调降的可能性较大     发展中       特殊事项的影响身分尚不可明确评估，畴昔信用品级可能调升、调降或看护                                                    信用评级诠释    |   21                 追踪评级安排   根据关系监管法例和链接资信评估股份有限公司（以下简称“链接资信”）连接业务表率，链接资 信将在本期债项信用评级有用期内持续进行追踪评级，追踪评级包括如期追踪评级和不如期追踪评级。   东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按链接资信追踪评级贵府清单的要求实时提供相 关贵府。链接资信将按照连接监管政策要乞降请托评级合同商定在本期债项评级有用期内完成追踪评 级行状。   贵公司或本期债项如发生要紧变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时报告链接资信并提供连接贵府。   链接资信将密切缓和贵公司的筹谋管制情景、外部筹谋环境及本期债项关系信息，如发现有要紧 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，链接资信将进行必要的造访， 实时进行分析，据实阐明或调治信用评级扫尾，出具追踪评级诠释，并按监管政策要乞降请托评级合同 商定报送及知道追踪评级诠释和扫尾。   如贵公司不可实时提供追踪评级贵府，或者出现监管礼貌、请托评级合同商定的其他情形，链接资 信不错隔断或驱除评级。                                     信用评级诠释   |   22